熊市_Bear Market

熊市是指金融市场经历了持续的价格下跌，通常跌幅超过20%。熊市通常伴随着广泛的投资者悲观情绪、大规模的证券及其他资产的抛售，以及经济的疲软。

熊市通常与整体市场或指数如标准普尔500指数的下跌相关联，但如果个别证券或商品在持续的时间内（通常为两个月或更长）价格下跌20%或更多，也可以被视为进入熊市。熊市往往与经济普遍下滑（如衰退）并存，是上涨趋势的牛市的对立面。

关键要点

熊市发生时，市场价格下降超过20%，通常伴随负面的投资者情绪和经济疲软。
熊市可以是周期性或长期的。周期性熊市持续几周或几个月，而长期熊市可能持续数年或数十年。
在熊市中，投资者可以通过卖空、看跌期权和反向ETF等方式获利。

理解熊市

股价通常反映投资者对公司表现的预期。如果一家公司符合预期的利润较低，或者增长低于分析师的预测，投资者可能会选择出售该公司的股票，从而导致整体价格下跌。群体行为和恐惧的结合可能会造成一种急于减少损失的狂潮，进而导致资产价格长时间低迷。

熊市的一个定义是，当股票的平均价格至少从高点下跌20%时，市场就已进入熊市。然而，20%是一个任意的数字，正如10%的下跌是修正的任意基准。另一种熊市的定义是，当投资者更为风险厌恶而非风险寻求时。这种熊市的持续时间可能是数月甚至数年，投资者会抛弃投机，偏向稳妥的投资。

造成熊市的原因通常各不相同，但一般来说，疲软或放缓的经济、市场泡沫破裂、疫情、战争、地缘政治危机和经济范式的剧变（如转向网络经济）都是可能导致熊市的因素。经济疲软或放缓的迹象通常包括：

低就业
低可支配收入
生产力疲软
企业盈利下降

政府对经济的干预也可能引发熊市。例如，税率或联邦基金利率的变化可能导致熊市。同样，投资者信心的下降也可能标志着熊市的开始。当投资者相信某种情况即将发生时，他们会采取行动——在即将到来的熊市中，会抛售股票以避免损失。

熊市可能持续数年，也可能仅有几周。世俗熊市可以持续10到20年，其特点是持续低于平均水平的回报。虽然在世俗熊市内可能会出现股票或指数的短期反弹，但这些涨幅无法持续，价格会回落至较低水平。而周期性熊市则可能持续数周至数月。

美国主要市场指数在2018年12月24日几乎接近熊市区域，跌幅几乎达到20%。[1] 在最近的例子中，包括标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数（DJIA）在2020年3月11日至12日期间迅速跌入熊市区域。[2] 在此之前，美国经历的最后一次长期熊市发生在2007年至2009年金融危机期间，持续了大约17个月。在此期间，标准普尔500指数的价值损失达50%。[3]

2020年2月，在全球新冠疫情爆发后，全球股市突然进入熊市，DJIA从2月12日的历史高点（29,568.77）直降38%至3月23日的低点（18,213.65），时间不到一个月。[4] 然而，标准普尔500指数和纳斯达克100指数在2020年8月都创下新高。[5]

熊市的阶段

熊市通常有四个不同的阶段。

第一个阶段的特征是价格高企和投资者情绪乐观。在这一阶段的末尾，投资者开始退出市场，兑现利润。

第二个阶段，股价开始急剧下跌，交易活动和公司利润开始下降，以往可能表现良好的经济指标开始变得低于平均水平。一些投资者开始感到恐慌，情绪开始恶化。这被称为抛售。

第三个阶段是投机者开始进入市场，推动部分价格和交易量上升。

在第四个阶段，股价持续下跌，但速度较慢。随着低价和好消息再次吸引投资者，熊市开始转向牛市。

“熊”和“牛”： 熊市现象的名称来自于熊攻击猎物的方式——用爪子向下挥击。这就是为什么股票价格下跌的市场被称为熊市。与此相对，牛市则可能命名自牛用角向上冲击的攻击方式。

熊市与修正的区别

熊市不应与修正混淆，后者是指持续两个月以下的短期趋势。

修正为价值投资者提供了一个很好的入场机会，而熊市则很少提供合适的入场点。这一障碍在于几乎不可能确定熊市的底部。试图扭转损失可能是艰难的斗争，除非投资者是卖空者或使用其他策略在下跌市场中获利。

在1900年至2018年之间，道琼斯工业平均指数大约经历了33次熊市，平均每三年一次。[6] 最近一个显著的熊市与2007年至2009年的全球金融危机同时发生。在此期间，道琼斯工业平均指数跌幅达到54%。[3] 最近的2020年熊市则是由于全球新冠疫情导致的，标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数均在2020年3月进入熊市。纳斯达克综合指数最近一次进入熊市是在2022年3月，由于对于乌克兰战争、对俄罗斯的经济制裁和高通胀的担忧。[7]

熊市中的卖空

投资者可以通过卖空在熊市中获利。这一技术涉及到卖出借入的股票，并在价格较低时买回。这是一种极其风险的交易方式，如不成功则可能造成重大的损失。卖空者必须在下卖空订单之前从经纪商那里借入股票。卖空者的盈利和损失金额为股票卖出价格与买回价格之间的差额，称为“对冲”。

例如，一名投资者在94美元的价格卖空100股股票。价格下跌后，在84美元时买回。投资者获得利润10美元 x 100 = 1,000美元。如果股票意外交易上涨，投资者则被迫以溢价买回股票，造成重大的损失。

卖空是一种高风险的交易策略，可能导致巨额损失，不适合经验不足的投资者。

熊市中的看跌期权和反向ETF

看跌期权赋予持有者在特定日期或之前以特定价格出售股票的自由，但不承担责任。看跌期权可以用于对抗股票价格下跌并保护仅持有长期投资的投资组合。投资者必须在其账户中具有期权权限才能进行此类交易。在熊市之外，购买看跌期权通常比卖空更安全。

反向ETF旨在与其跟踪的指数的值相反变化。例如，标准普尔500的反向ETF在标准普尔500指数下跌1%时将上涨1%。还有许多杠杆反向ETF将其跟踪指数的回报放大至两倍或三倍。像期权一样，反向ETF可以用于投机或保护投资组合。

熊市的实际案例

由于住房抵押贷款违约危机的扩大，2007年10月股市遭遇了压力。那时，标准普尔500指数在2007年10月9日触及1,565.15的高点。[8] 到2009年3月5日，该指数暴跌至682.55，随着住房抵押贷款违约对整体经济的影响逐渐清晰。[9] 美国主要市场指数在2018年12月24日再次接近熊市区域，跌幅几乎达到20%。[1]

最近，道琼斯工业平均指数于2020年3月11日进入熊市，而标准普尔500指数则在2020年3月12日进入熊市。[10] 这发生在该指数自2009年3月以来最长的牛市之后。股价因COVID-19疫情的爆发而暴跌，导致大规模封锁与消费者需求减少的恐惧。在此期间，道琼斯指数从接近30,000的历史高点迅速下跌至19,000以下。自2月19日至3月23日，标准普尔500指数下跌了34%。[11]

其他实例包括2000年3月互联网泡沫破裂后的后果，导致标准普尔500指数的价值下降约49%，持续到2002年10月；[13] 以及以1929年10月28日至29日的股市崩盘为标志的经济大萧条。[14]